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A股：液冷之外新增量PCB，能跑出几倍的“剑桥科技”？
增量出大牛
光模块的剑桥科技，出口占比优势
存储的佰维存储
GPU的景嘉微
AI芯片的寒武纪-U
液冷的曙光数创
应用的昆仑万维，万兴科技，汤姆猫、蓝色光标等数不胜数
大家把本次技术革命，和工业革命蒸汽机的发明作比较，也不是没有道理
市场的炒作也是不断聚焦更加细分的领域
回顾新能源，从电池厂家，到正负极材料，到电解液，到pvdf等，越来越细，更加具体
今天人工智能从汉王科技开始的自然语言处理，到大模型开发的
从数据要素中国科传、中文在线等
到算力资源的服务器中科曙光
再到液冷散热等等细分方向
到处都有大肉《可惜??资金不够用，??》
今天我们看一下PCB这一增量
1：什么是PCB
PCB起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体
服务器PCB板上通常集成:
CPU、GPU、内存、硬盘、电源、网卡等硬件
PCB被称为“电子产品之母”，在绝大多数电子产品中均需配备。
传统服务器一般搭载2或4颗CPU，封装对PCB板面积要求较低
AI服务器中除了CPU之外，一般还需要搭载4颗至8颗GPU，目前主流AI服务器采取双层架构，CPU和GPU分别封装在不同的大板上，有单独的GPU主板，使得PCB板面积大大提升。
招商证券分析指出，在生成式AI广阔的应用背景下，高算力需求有望在中长线保持旺盛，支撑其底层的交换机、服务器等数据中心算力基础设施亦将迎来新一轮高速增长，而作为上游中高端PCB/CCL等元件在工艺技术创新以及设备升级迭代扩容的推动下，有望迎来量价齐升。
也就是卖铲子的先受益，无论谁需要服务器，都需要把各种硬件集成到PCB上
简单理解一下，你想要更美味的披萨，那披萨饼坯必须够大，才能够放上更多的食材
AI服务器PCB板价值量提升主要来自三方面：
（1）PCB板面积增加。
AI服务器中除了搭载CPU的主板外，每颗GPU需要分别封装在GPU模块板，并集成到一块主板上，相比传统服务器仅使用一块主板，PCB面积大幅增加
（2）PCB板层数增加。
AI服务器相对于传统服务器具有高传输速率、高内存带宽、硬件架构复杂等特征，需要更复杂的走线因而需要增加PCB层数以加强阻抗控制等性能。
（3）PCB用CCL材料标准更高。
AI服务器用PCB需要更高的传输速率、更高散热(最近一直科普的液冷)需求、更低损耗等特性，其核心材料CCL需要具备高速高频低损耗等特质，CCL材料等级需要提升，材料的配方以及制作工艺复杂度攀升，推动价值量提升。
以下摘录自国金的最新研报
《行业深度：AI服务器中到底需要多少PCB》
投资逻辑
?从DGXA看：顶级AI服务器单机PCB≈1.5万是怎么来的。
我们以DGXA为例，按功能性将PCB的分布分为三个部分，即GPU板组、CPU母板组和配件：
1）GPU板组，单机PCB面积达到0.平方米，对应PCB单机价值量为元；
2）CPU母板组，对应PCB用量面积合计为0.平方米，单机价值量约为元；
3）配件，对应PCB板用量面积约为0.平方米，单价价值量合计约为元。
综合来看，我们估测DGXA整机PCB用量面积为1.平方米，单机价值量为元，其中GPU板组、CPU母板组、配件的PCB价值量占比分别为80%、19%、1%；
从板级的分类来看，载板级别单机价值量为元、占比达到50.1%，PCB板级单机价值量为元、占比为49.9%。
?普通vsA：普通单机元，95%的价值增量贡献来自GPU板组。
我们选取市面上较为先进的2U普通服务器华为HV6（双路服务器，PC-IE4.0）为普通服务器代表，通过拆解分析，我们估测普通服务器的PCB用量面积为0.平方米，单机价值量为元。
对比普通服务器和以DGXA为代表的AI服务器，AI服务器所用PCB单机价值量相对普通服务器提升%，增量贡献主要来自算力需求（贡献增量的95%）和集中度提升（贡献增量的5%），其中载板级的单机价值量提升%，PCB板级的单机价值量提升%。
?AvsH：H单机1.95万元，83%的价值增量贡献来自GPU板组。
我们估测DGXH服务器的PCB用量面积为1.平方米，单机价值量为元，其中GPU板组单机价值量达到1.57万元、占比达到81%，CPU母板组单机价值量为元、占比为18%，其他配件单机价值量元、占比为1%；
从板级的分类来看，载板级别单机价值量为元、占比达到51.9%，PCB板级单机价值量为元、占比为48.1%。对比DGXA和DGXH，平台升级将使得PCB单机价值量提升27%，增量贡献83%来自GPU板组、17%来自CPU母板组，其中载板级的单机价值量提升32%，PCB板级的单机价值量提升23%。
?AI服务器PCB存在三种供应关系，须分别把握产业链逻辑。
1）GPU板组，均由GPU设计厂商全权设计，对应的PCB板的供应关系决定权也就由GPU设计厂决定；
2）CPU板组，遵循既有的服务器厂商供应链关系，即CPU载板由CPU设计厂决定，CPU模板和整套系统所需的拓展卡板由终端客户决定，而其他带芯片的PCB板大部分的场景是客户向功能件厂商提出设计需求，然后由功能件厂商自行决定PCB的采购。
3）配件，配件通常是客户直接购买模组厂成熟的产品，部分场景是客户会向配件模组厂商提出一定的设计需求，但不影响模组厂商对PCB采购的决定权。
投资建议与估值
?根据前述，AI服务器PCB价值量是普通服务器
价值量的5~6倍
随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即。
以DGXA为例，元单机价值量中元来自载板、元来自PCB板，因此我们应当
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